La Retail Investment Strategy : un cadre renforcé pour les particuliers
Arnaud MournetasManaging Director
Le 18 décembre 2025, après plusieurs années de négociations, le Conseil de l'UE et le Parlement européen ont conclu un accord politique sur la Retail Investment Strategy, une réforme qui vise à mieux protéger les épargnants particuliers face aux frais élevés, aux conflits d'intérêts dans le conseil financier et au manque de transparence des produits d'investissement. Un texte qui redessine les règles du jeu pour des dizaines de millions d'épargnants européens.
En bref : après plusieurs années de négociations, l'UE a scellé le 18 décembre 2025 un accord RIS : plus de transparence sur les frais, rétrocessions encadrées, « finfluenceurs » régulés. Le texte s'inscrit dans la Savings and Investments Union.
En chiffres :
- 40 % de frais en moyenne plus élevés pour les investisseurs particuliers que pour les investisseurs institutionnels, sur des produits comparables (Commission européenne)
- 17 % seulement des actifs des ménages européens sont investis en titres financiers (actions, obligations, fonds), contre 43 % aux États-Unis
- 60 % des investisseurs particuliers européens doutent que les conseils reçus soient donnés dans leur intérêt
- 10 000 milliards d'euros d'épargne européenne stagnent dans des dépôts à faible rendement
Le constat à l'origine de la réforme
La Retail Investment Strategy (RIS) répond à un diagnostic documenté de longue date par la Commission européenne : les investisseurs particuliers supportent en moyenne des frais 40 % plus élevés que les investisseurs institutionnels pour des produits comparables. Cet écart a été identifié dès la proposition initiale de la Commission en mai 2023, et confirmé par une étude commandée à l'institut Kantar sur la transparence, les rétrocessions et les règles d'adéquation applicables aux investisseurs particuliers.
Ce mauvais « rapport qualité-prix » s'accompagne de deux autres difficultés structurelles. Premièrement, les documents d'information sur les produits financiers restent souvent illisibles pour un particulier non averti, ce qui complique toute comparaison réelle entre deux offres.
Ensuite, les conflits d'intérêts entre les concepteurs de produits et leurs distributeurs restent peu encadrés, alimentés par le système des rétrocessions. Ainsi, plus de 60 % des investisseurs particuliers européens estiment aujourd'hui que les conseils qui leur sont apportés ne sont pas prodigués dans leur intérêt.
Ces frictions ont une conséquence macroéconomique directe : la participation des ménages européens aux marchés de capitaux reste structurellement faible. Selon les chiffres retenus par le Conseil de l'UE, seuls 17 % des actifs des ménages européens étaient détenus sous forme de titres financiers (actions cotées, obligations, fonds) en 2021, contre 43 % pour les ménages américains.
Une grande partie du patrimoine financier européen reste ainsi immobilisée sous forme de dépôts bancaires, près de 10 000 milliards d'euros à l'échelle de l'Union, alors que les placements de long terme sur les marchés actions ont historiquement généré des gains substantiels.
Les trois axes de l'accord du 18 décembre 2025
L'accord conclu entre le Conseil et le Parlement modifie six textes réglementaires existants, dont MiFID II et le règlement PRIIPs, regroupés dans une directive unique dite « omnibus ». Il s'organise autour de trois axes.
La transparence sur les coûts
Les entreprises d'investissement seront tenues de recenser et de quantifier l'ensemble des frais et commissions supportés par l'investisseur, de manière claire et séparée. Le texte va plus loin qu'un simple affichage : les établissements devront également évaluer si les coûts et frais totaux d'un produit sont justifiés et proportionnés au regard de sa performance attendue, et corriger leur tarification si ce n'est pas le cas. L'objectif est de permettre une comparaison effective entre produits, ce qui reste aujourd'hui difficile pour la grande majorité des épargnants.
L'encadrement des incitations
Le texte renforce les règles sur les rétrocessions, ces commissions versées par les concepteurs de produits aux distributeurs, en imposant qu'elles procurent un avantage tangible et démontrable au client, plutôt que de les interdire purement et simplement comme le proposait la version initiale du texte présentée par la Commission en 2023. Une évaluation de l'impact de ces règles est prévue cinq ans après l'entrée en vigueur de la directive, un délai allongé par rapport aux trois ans initialement envisagés en 2023, ce qui pourrait ouvrir la voie à un encadrement plus strict si le dispositif se révèle insuffisant.
L'information et la culture financière
Le texte modernise les documents d'information clés (DIC/KID) exigés au titre du règlement PRIIPs, pour les rendre plus lisibles et accessibles sous forme numérique. Il introduit également des dispositions sur l'éducation financière, en encourageant les États membres à aider leurs citoyens à comprendre les risques et les avantages de l'investissement. Point notable : le texte encadre pour la première fois formellement les pratiques des influenceurs financiers, les « finfluenceurs », dont le rôle croissant dans la formation des comportements d'investissement des jeunes générations est désormais explicitement reconnu par le régulateur européen.
Un maillon de la Savings and Investments Union
La RIS s'inscrit dans un plan européen plus large, la Savings and Investments Union, un ensemble de réformes initié par l'UE qui vise à orienter l'épargne des Européens vers le financement des entreprises, notamment des PME.
C'est ce lien avec la Savings and Investments Union qui explique pourquoi l'accord RIS du 18 décembre 2025 va au-delà de la seule protection des consommateurs. Plusieurs cabinets de conseil ayant suivi le dossier soulignent que la RIS est désormais associée à l'agenda de compétitivité de l'UE : des épargnants plus confiants sont aussi des épargnants qui investissent davantage, plutôt que de laisser leur argent dormir sur un livret.
Un enjeu de taille : le rapport Draghi sur la compétitivité européenne (septembre 2024) évalue à 750-800 milliards d'euros par an le besoin d'investissement supplémentaire de l'UE d'ici 2030, notamment pour financer la transition verte, le numérique et la défense.
Les échéances de mise en œuvre
Les travaux techniques de finalisation des textes se sont poursuivis début 2026. Une fois la directive publiée au Journal officiel de l'Union européenne, attendue au premier semestre 2026, les États membres disposent de 24 mois pour la transposer dans leur droit national, et les nouvelles règles s'appliqueront effectivement 30 mois après cette publication, soit fin 2028 au plus tôt.
Les dispositions relatives au règlement PRIIPs entreront en application plus tôt, dès 18 mois après la publication, potentiellement dès fin 2027. Ce calendrier différencié permet aux nouvelles exigences sur les documents d'information de s'appliquer plus rapidement que le reste du dispositif, qui suppose des adaptations plus lourdes de la part des établissements financiers (systèmes d'évaluation des coûts, refonte des grilles de rétrocessions, etc.).
Questions fréquentes
Qu'est-ce que la Retail Investment Strategy ?
La Retail Investment Strategy (RIS) est une réforme européenne, actée le 18 décembre 2025, qui renforce la protection des investisseurs particuliers : transparence sur les frais, encadrement des rétrocessions et modernisation de l'information financière.
Quand la Retail Investment Strategy entrera-t-elle en vigueur ?
Après publication au Journal officiel de l'UE, les États membres auront 24 mois pour transposer la directive et 30 mois avant son application effective, sauf pour les règles PRIIPs, applicables dès 18 mois après publication.
Qu'est-ce qui change pour les rétrocessions versées aux distributeurs ?
Les rétrocessions restent autorisées, mais devront procurer un avantage tangible et démontrable au client plutôt que d'être interdites. Une évaluation d'impact est prévue cinq ans après l'entrée en vigueur de la directive.
Qu'est-ce que le règlement PRIIPs, modifié par la RIS ?
Le règlement PRIIPs encadre les produits d'investissement packagés vendus aux particuliers (fonds, produits structurés, assurance-vie en unités de compte). Il oblige tout vendeur de ce type de produit à remettre un document standardisé de quelques pages, le « document d'information clé » (DIC/KID), présentant risques, frais et gains potentiels dans un format identique d'un produit à l'autre, pour permettre de les comparer facilement. La RIS le rend plus court, plus lisible et disponible en version numérique, et prévoit la possibilité d'un outil de comparaison en ligne entre produits.
La RIS encadre-t-elle les « finfluenceurs » ?
Oui. Pour la première fois, le texte reconnaît formellement le rôle des « finfluenceurs » dans la formation des comportements d'investissement et encadre leurs pratiques de communication financière.
Quel est le lien entre la RIS et le financement des PME ?
La RIS s'inscrit dans la Savings and Investments Union, dont l'objectif est d'orienter une part plus importante des quelque 10 000 milliards d'euros d'épargne européenne vers le financement des entreprises, en particulier des PME.
Sources
- Conseil de l'Union européenne : communiqué de presse officiel, accord du 18 décembre 2025 (contenu du texte, directives modifiées), consilium.europa.eu/fr/press/press-releases/2025/12/18/retail-investment-strategy-council-and-parliament-agree-on-package-to-empower-consumers-while-boosting-markets
- Consilium (EN) : communiqué détaillant le calendrier de transposition (24/30/18 mois), consilium.europa.eu/en/press/press-releases/2025/12/18/retail-investment-strategy-council-and-parliament-agree-on-package-to-empower-consumers-while-boosting-markets
- Conseil de l'Union européenne : page de référence Union de l'épargne et des investissements (chiffre des 10 000 milliards d'euros de dépôts bancaires), consilium.europa.eu/fr/policies/savings-and-investments-union-siu
- Reuters : "EU sets out plans to cut the price of financial products" (chiffres 40 % de frais, 17 %/43 %, Commission européenne, mai 2023), investing.com/news/economy/eu-sets-out-plans-to-cut-the-price-of-financial-products-3089766
- BNP Paribas Securities Services : point réglementaire RIS (60 % des investisseurs doutent de la neutralité des conseils), securities.cib.bnpparibas/fr/ris-strategie-pour-les-investisseurs-particuliers-point-sur-la-reglementation
- CGI France : analyse de l'accord du 18 décembre 2025 et de son rattachement à la Savings & Investments Union, cgi.com/france/fr-fr/blog/business-consulting/retail-investment-strategy-nouvel-accord
- CMS Law : note technique sur l'accord final (value for money, rétrocessions, finfluenceurs, modernisation du DIC/KID, calendrier), cms.law/en/lux/news-information/newsflash-political-agreement-on-the-retail-investment-strategy
- Parlement européen : rapport A10-0124/2025, Faciliter le financement des investissements et des réformes pour stimuler la compétitivité européenne (rapport Draghi, 750-800 Md€/an d'investissement supplémentaire nécessaire), europarl.europa.eu/doceo/document/A-10-2025-0124_FR.html